作為國家七大新興產(chǎn)業(yè)之一，2015年，環(huán)保行業(yè)表現亮眼。PPP、市場(chǎng)化重構環(huán)保商業(yè)模式；國企改革、國民融合實(shí)現價(jià)值重估；“一帶一路”下，環(huán)保企業(yè)海外并購明顯增加；綠色金融配合PPP撬動(dòng)數10倍投資。

　　PPP模式應運而生，政策推動(dòng)市場(chǎng)化發(fā)展，將使環(huán)保產(chǎn)業(yè)實(shí)現更具意義的良性競爭

　　在環(huán)境治理壓力和資金瓶頸的矛盾面前，PPP模式應運而生。2015年是PPP大力發(fā)展的一年，多家環(huán)保類(lèi)上市公司借助政策春風(fēng)簽訂了大金額的生態(tài)環(huán)保類(lèi)PPP項目合同，訂單總金額超過(guò)500億元。

　　憑借著(zhù)較高的毛利率和穩定盈利能力，環(huán)保行業(yè)不斷吸引其他領(lǐng)域的企業(yè)進(jìn)入；而行業(yè)競爭激烈也導致小型環(huán)保企業(yè)生存艱難，需要通過(guò)“投靠”大企業(yè)來(lái)維持成長(cháng)，行業(yè)內并購頻出。

　　通過(guò)收購其他類(lèi)的環(huán)保公司（多為規模較小企業(yè)）橫向拓展細分產(chǎn)業(yè)鏈，或原主營(yíng)業(yè)務(wù)非環(huán)保的公司通過(guò)收購典型的環(huán)保公司大舉向環(huán)保行業(yè)擴張。企業(yè)不僅實(shí)現在資源和資金上實(shí)現互補，而且還可以通過(guò)業(yè)務(wù)上的協(xié)同實(shí)現平臺和資源的共享，為發(fā)展打下更好的空間。

　　收購環(huán)保類(lèi)公司，尤其是通過(guò)重大資產(chǎn)重組收購后發(fā)生重大變化的企業(yè)，市場(chǎng)關(guān)注度往往會(huì )增高，且伴隨公司環(huán)保新業(yè)績(jì)的不斷釋放，估值帶來(lái)的高估值效應有望持續。

　　而環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)化的發(fā)展，主要依賴(lài)于政策推動(dòng)。企業(yè)減排治污動(dòng)力不強、考核標準不科學(xué)，是環(huán)保行業(yè)過(guò)去在成長(cháng)性上受到質(zhì)疑的主要原因，也是造成環(huán)境“只有治理，沒(méi)有效果”的主要因素。

　　隨著(zhù)社會(huì )對環(huán)境要求的逐漸升高，監管部門(mén)逐步認識到必須通過(guò)市場(chǎng)化手段達到企業(yè)自主減排，最終實(shí)現改善環(huán)境質(zhì)量目的。

　　近年來(lái)，各地方推動(dòng)行業(yè)市場(chǎng)化的政策頻出，如提高排放標準并將收費標準與治理成本掛鉤，將補貼費用與治理效果掛鉤，通過(guò)推行排污權交易量化減排的價(jià)值，通過(guò)第三方治理和第三方監測提高環(huán)境產(chǎn)業(yè)的效率和市場(chǎng)化程度等，使整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)在市場(chǎng)化大潮中實(shí)現更有意義的良性競爭。

　　“國民融合”保障環(huán)保項目有序拓展，海外并購幫助企業(yè)做大做強

　　2015年，國企改革加速，地方環(huán)保公用事業(yè)平臺在這一浪潮中首當其沖。作為地方政府收入盈利穩定、較容易市場(chǎng)化的資產(chǎn)之一，2014～2015年，已有多家地方環(huán)保公用事業(yè)上市公司通過(guò)實(shí)行混合所有制引入外來(lái)投資者，以及通過(guò)資產(chǎn)重組的方式實(shí)現改革。

　　2015年也是環(huán)保企業(yè)“國民融合”的開(kāi)創(chuàng )之年。環(huán)保企業(yè)做大做強后對資金的需求量將會(huì )增加，且隨著(zhù)大量訂單金額較大的PPP項目推進(jìn)，能夠得到更多、更密切的政府資源，這將有效保證項目的有序拓展。通過(guò)轉讓股權或定增吸引國有資本入股不僅可以擴大公司規模，降低資金成本，在項目拓展上也將更有優(yōu)勢。

　　預計未來(lái)，一方面，國企改革之風(fēng)仍將繼續，地方公用事業(yè)平臺依然是首要目標�？毓晒蓶|持股比例較高、實(shí)際控制人在上市公司外仍有資產(chǎn)的公司仍有較大改革機會(huì )。另一方面，“國民融合”的情況還會(huì )繼續，業(yè)務(wù)范圍廣、技術(shù)能力強、與政府合作較多的業(yè)內龍頭企業(yè)將具有更多機會(huì )。

　　同時(shí)，海外并購將幫助我國環(huán)保企業(yè)走出去。自從“一帶一路”政策提出后，2015年我國環(huán)保企業(yè)海外并購數量明顯增加，反映出我國環(huán)保企業(yè)的迅猛發(fā)展，以及做大做強的決心。

　　并購不僅可以通過(guò)規模經(jīng)濟效應擴大公司業(yè)務(wù)范圍，還可以通過(guò)經(jīng)驗和技術(shù)的互補降低成本，提升長(cháng)久競爭力。我國環(huán)保行業(yè)起步較晚，企業(yè)規模普遍不大，在技術(shù)和運作經(jīng)驗上與國外成熟企業(yè)存在一定差距。隨著(zhù)經(jīng)濟不斷地發(fā)展以及環(huán)保企業(yè)規模的不斷擴張，跨出國門(mén)“走出去”是企業(yè)注定需要面臨的選擇。

　　國際化是環(huán)保產(chǎn)業(yè)要走的必經(jīng)之路，通過(guò)收購海外企業(yè)，不僅可以迅速進(jìn)入他國市場(chǎng)并擴大市場(chǎng)份額，還可以有效利用被收購企業(yè)的各種現有客戶(hù)資源和品牌渠道優(yōu)勢，實(shí)現資金、技術(shù)、經(jīng)驗的結合，提升自身的綜合競爭力。

　　隨著(zhù)發(fā)達國家經(jīng)濟增速放緩，海外各類(lèi)環(huán)保公司特別是歐洲公司迫于資金壓力將有意愿出售公司股權。目前，跨國收購的估值都較為合理，預計未來(lái)國內會(huì )有更多國內企業(yè)加入到海外并購的大軍中，有海外項目經(jīng)驗或股東管理層有海外背景的企業(yè)有走出去預期。

　　地方資金難題得以緩解，綠色金融手段進(jìn)行綠色化引導，提高投資預期回報率

　　PPP政策的大力推廣緩解了地方政府資金難題，使環(huán)保產(chǎn)業(yè)在2014和2015年擴張迅速。然而，對于PPP重要組成部分之一——BOT類(lèi)項目，企業(yè)在銀行貸款業(yè)務(wù)辦理過(guò)程中，普遍面臨土地無(wú)法提供抵押、特殊經(jīng)營(yíng)權及收益暫無(wú)法辦理質(zhì)押、服務(wù)費由政府定價(jià)等一系列復雜問(wèn)題。

　　目前，政策規定PPP項目投資回報率約為8%～12%，穩定卻并不高，且對于多數的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，相對過(guò)高的融資成本使許多PPP項目難以執行。因此，除通過(guò)PPP模式使政府部門(mén)更有動(dòng)力進(jìn)行末端治理和前端預防外，運用綠色金融等手段對投融資進(jìn)行綠色化引導，將更有助于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　根據環(huán)境保護部、中國人民銀行、中國人民大學(xué)等部門(mén)和機構的最新研究，中國綠色融資需求巨大。2014～2030年期間，中國綠色金融資金需求少則40.3萬(wàn)億元，多則將達到123.4萬(wàn)億元。

　　目前，政策對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的支持大多數通過(guò)政府直接補貼進(jìn)行，雖然對企業(yè)起到了鼓勵，但仍存在3個(gè)問(wèn)題：

　　首先，補貼主要針對一些規模較大資質(zhì)較高的企業(yè)，很難激勵一般民營(yíng)企業(yè)參與。

　　其次，政府直接補貼政策規定變化較多，申請手續繁瑣，補貼到位延遲也使得依靠補貼生存的企業(yè)難以得到穩定現金流。

　　第三，直接補貼模式下通過(guò)數據造假等手段“騙補”的事件層出不窮，極易滋生腐敗。相比之下，綠色金融對于綠色投資具有更高的杠桿撬動(dòng)作用和實(shí)施效果。

　　根據中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )2015年6月26日發(fā)布的《2014年度中國銀行業(yè)社會(huì )責任報告》顯示，截至2014年年底，全國21家主要銀行綠色信貸余額6.01萬(wàn)億元，占其各項貸款的9.33%。通過(guò)綠色金融政策支持把融資成本降低，則會(huì )使PPP項目更具有吸引力；通過(guò)合理運用綠色金融將提高投資者的預期回報率，撬動(dòng)數10倍投資。